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汽车行业2010年中期投资策略周期顶峰已过

发布时间:2021-10-20 12:54:36 阅读: 来源:全自动油炸机厂家

汽车行业:2010年中期投资策略周期顶峰已过

汽车行业:2010年中期投资策略周期顶峰已过 更新时间:2010-6-26 0:04:23   评述:下调轿车、重卡子行业投资评级  汽车细分子行业中,我们认为轿车、重卡的周期顶峰已过,相应下调两子行业投资评级至“中性”,大中客行业周期性较弱,预计仍将稳定增长,维持“谨慎推荐”评级。  尽管已有所调整,但目前股价仍未至最佳买入时点:2010年以来,股价已部分反映市场对汽车行业的悲观预期,整车跑输市场指数约9个百分点。但整车2002年1月至今的累计超额收益仍达到108%,根据历史上行业周期波动与股价超额收益的关系,这一累计超额收益终会修正至0附近。从行业基本面的演变情况看,目前也未见底。  轿车:“供需紧张”状态缓解  轿车行业供需状况由“供应偏紧”转为“供需平衡”,近两季度,厂商的生产瓶颈正逐步得以解决,表现为产量的大幅攀升,2010年乘用车厂商激进的排产,势必会导致库存上升、价格下降,而2011-2012年将是新增产能的大幅投放期,也不容乐观。预计轿车厂商盈利在2010年1、2季度已达到本轮周期的最高点,未来两个季度轿车终端零售价格的下降会逐步传导至厂商环节,但由于目前供需关系仅是由“紧张”走向“缓和”,即使盈利能力下降,也将相对平缓。  重卡:高处不胜寒  2009年以来,国内重卡保有量增长了30%,我们认为这不是一个常态。尤其是,未来几个季度,重卡需求存在隐忧:我们担心,房地产行业景气度下降,会导致住宅建设投资需求的下降;在目前实体经济转热的背景下,经济刺激政策也可能会逐步退出。  大中客:较弱的周期性  大中客月出口量正逐步恢复,在国III透支因素逐步消除后,内需也明显恢复,预计2010年将稳定增长。短期看,大中客行业特征表现为销售、盈利稳定增长,周期性弱。中长期看,铁路客运投资在未来3-5年会对公路客运用大中客产生一定负面冲击。  推荐的投资组合  我们建议配臵具备防御性、盈利抗跌的汽车股:优质汽车零部件公司——华域汽车、一汽富维、新朋股份;周期性较弱的整车企业——江铃汽车、宇通客车;整车中,长期看,一汽轿车整体上市仍是值得博弈的投资机会。  华林观点:经过2009年汽车行业的爆发性增长,未来行业要取得超常规发展有较大难度,成本上升、销量下降、价格下调等不利因素都制约行业利润,谨慎参与该板块,可以关注新能源汽车安凯客车。

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