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养老金入市自救还是救市

发布时间:2020-02-11 07:05:18 阅读: 来源:全自动油炸机厂家

全国社保基金理事会理事长戴相龙1月14日在北京表示,成立专门机构投资运营部分滚存养老金势在必行。这是近期继证监会主席郭树清之后,又一位呼吁养老金入市的管理高层。戴相龙重申,有条件的养老金可按一定比例投资股票。养老金入市,应坚持长期投资、价值投资、责任投资,不是被动托市、救市。然而,作为老百姓“保命钱”的养老金入市仍然存在不小的争议,除了能否入市之外,更多业内人士关注的是养老金该如何入市,入市后又将给资本市场带来怎样的契机?

■本期嘉宾:

戴国强上海财经大学商学院副院长

杨朝军上海交通大学证券金融研究所所长

杨燕绥清华大学就业与社会保障研究中心主任

徐之骞锦宏中国价值基金董事总经理

李晓光国金证券(600109)财富管理中心投资分析部经理

话题一

入市是否有可操作性

从目前来看,股票市场已进入全流通时代,市场规模及市场制度也已成熟起来,这个时候考虑推行养老金入市相对合理。”

早在尚福林任证监会主席时期,证监会已提出过养老金入市,去年12月新上任的证监会主席郭树清再次旧话重提,而1月全国社保基金理事会理事长戴相龙也再度呼吁,尽管如此,养老金入市却迟迟未能真正落实。那么,目前养老金入市是否具备可操作性?

戴国强:养老金入市在技术上不存在阻力,此前美国便有非常成功的先例,也提供了非常好的借鉴。当前最大的阻力便是人们的传统思维方式,不少老百姓仍然认为,既然养老金是“保命钱”,那么这笔钱就不应该投入阴晴不定的股票市场。然而,人们也应该同样意识到,目前资金存银行所获得的收益是跑不赢通胀的。而对于当前已经出现较大缺口的养老金而言,需要不断增值壮大,否则资产就会随着通胀的走高而缩水。

杨朝军:横向来说,随着一个国家走向现代社会,养老金应该交由资本市场增值。在长期通货膨胀的局面下,如果养老金一直放置在银行里,实际上处于隐性亏损的状态。纵向比较的话,目前西方发达国家基本上都采取了养老金进入投资渠道的方式,以保证收益人的资金不缩水。所以,目前再次讨论养老金入市的问题有其必要性。

但是,此前证监会也多次提出这一计划,却始终没有真正施行。最主要的一个原因还是对资本市场没有信心,大家对能不能管理好数量巨大的养老金持怀疑态度。如果一旦入市之后亏损,则会表现为账面上显性亏损,政府因此对开闸放养老金入市有所顾虑。

李晓光:当初提养老金入市时,股票市场的规模还比较小,整个证券市场也有制度上的缺陷。当时我们对于股票市场的定义和功能,并不能充分满足养老金入市的需要。同时,一些历史遗留问题也没有解决,比如股票市场自产生以来的二元化市场结构,导致股权分裂现象得不到有效消除。从目前来看,股票市场已进入全流通时代,市场规模及市场制度也已成熟起来,这个时候考虑推行养老金入市相对合理。

另一方面,养老金的规模比较大,但是十年来90%的钱存在银行,收益只在2%-3%左右。考虑到目前的通胀水平,养老金处于无盈利甚至亏损状态。因此,在这种情况下,资本市场作为养老金的保值增值工具被提出来,也并不意外了。

杨燕绥:当年养老金个人账户刚刚建立时,便被地方政府普遍挪用,用于发放当期养老金。个人账户被挪用而形成的空账规模上万亿,这种空账状况的存在使得没有资金可以投入资本市场以增值保值。另一方面,政府能力不足,股票市场不成熟也成为养老金入市的阻碍之一。

目前,已经有部分省市做实了个人账户,资本市场也逐渐走向规范。但这并不是主要原因,最根本的还是受形势所迫。从全球的养老金市场来看,到2010年底全球的养老金是31.1万亿美元,美国有18.89万亿美元,占全球的63%,而美国进入老龄化是1960年,但是它到达老龄化高峰要到2055年,中国2001年进入老龄化,2037年就到峰值,所以中国的老龄化速度和结构性的矛盾比美国快2.7倍。在这种情况下,我们的养老金却存在银行里,不断缩水。养老金的投资渠道应该多元化。另一方面,也要让中国居民的养老金享受到经济发展的成果。

话题二

入市能否救市

目前全国养老金的规模也只有2万多亿元,即便是全部投入股票市场,对于总市值高达21万亿元的A股市场而言,也不能起到很大的拉动作用。”

当前,不少投资者将养老金入市的消息视为救市的信号。每次管理层呼吁养老金入市之后,市场大都会出现积极的反应。那么,养老金入市是否真的能对资本市场起救市作用?

戴国强:目前全国养老金的规模也只有2万多亿元,即便是全部投入股票市场,对于总市值高达21万亿元的A股市场而言,也不能起到很大的拉动作用。养老金入市更多地被看成是管理层的一种信心激励,释放了积极的政策信号。

杨朝军:如果股市真的缺钱,那么养老金巨大的容量投放市场,将对整个股票市场产生强烈的精神提振。从另一方面讲,证监会以及其他部门现在开始联合喊话,支持养老金入市,反映的是管理层对资本市场的支持。这种支持信号,应该说对目前显得有点萎靡的资本市场来说,属于利好消息。

李晓光:养老金入市消息传出,股市就出现反弹,说明市场对此预期比较看好。不过,养老金入市已经提了很多次,在目前才算有了大的方向。在真正渐渐进入市场后,还会有初次投入多少,总共能投入多少,投资结构等一系列非常具体的问题。而这一点,我们目前并没有看到具体的规模以及细则。

徐之骞:从短期来看,不一定会有太大效果。从长期来看,则有正面影响。养老金入市消息传出提振资本市场,反映更多的是心理效果。事实上,国家提养老金入市,必然不是以救市为其实际目的。社保基金首先要保证的是安全,在这一前提下进入资本市场,达到保值增值的目的。在达到这种目的的过程中,资本市场在客观上或许会有所获益,但并不能将这种客观结果等同于主观目的。

杨燕绥:养老金入市对资本市场的发展有重要作用。其一,促进企业创新与社会进步。养老金通过资本市场向优质企业投资,促进企业成长,利润再分配则推动社会进入一个生机的状态。其二,促进资本市场发展。养老金是老年人“养命钱”,投入资本市场后有利于政府艰难地去规范这个市场;在良性循环下养老金入市可以扩大资本市场规模,自1998年中国强制企业职工向个人养老金账户缴纳个人工资8%到2010年,如果名义投资收益率为CPI+3%,则当累积25006亿元,若为CPI+7%,则有30161亿元,等同同期中国基金市场规模;也能培育资本市场的产品。第三,资本市场上相关养老金受托人也能受益。

不过,这一切必须建立在强化国家顶层设计、法制建设和机构战略的前提下展开。如果养老金盲目托市,居民承受的便不再只是养老金“贬值”而是“亏本”了。这方面我建议采取合理分配投资比例,设置保底收益和保值措施。

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